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新三板摘牌數激增!前7月摘牌750家超去年總和,三類企業急摘牌

2018-08-20 15:12:07   原文來源:中國財經觀察報

新三板企業“摘牌潮”大有愈演愈烈之勢,繼2017年企業退市數量激增709家,是往年數十倍后,今年前7月,這一數量在750家左右,超過去年總和。

16家、13家、56家,這分別是新三板市場在2014年、2015年及2016年出現的摘牌企業數,摘牌不多,且較為穩定。然而到了2017年,新三板企業退市數量激增至全年709家,今年前7月,退市數量在750家左右,截至目前,更是逼近900家。

券商中國記者發現,仔細觀察新三板摘牌企業,可以將之歸納為三類:

第一類企業資質尚可,但在新三板市場中久久未得政策紅利,因而轉戰主板或者香港市場。

第二類企業資質平平,起初寄望登陸新三板市場獲得流動性,借以實現融資。但當下市場境況不佳,企業承受的監管卻趨于嚴格,信息披露規章尤為嚴格,因而產生“不劃算”之感,最終主動選擇摘牌。

第三類企業是自身經營情況較差的掛牌公司,或無法按監管要求進行信息披露,或不再符合新三板愈發嚴格的制度規定,因而被強制摘牌。

作為中國多層次資本市場的重要一環,新三板擔負著助力中小微企業發展,走資產證券化道路的重任。申萬宏源證券首席分析師桂浩明表示,如今出現了摘牌潮,這里值得思考的是:現在新三板所具有的作為證券交易場所的基本功能是否完善?顯然,摘牌潮的出現表明問題是存在的,那么就應該認真地予以解決。如果未來再有更多的公司摘牌,它的存在價值也會受到挑戰。

今年來僅2月份新增企業正增長

截至8月17日,新三板企業掛牌數量為11076家。其中基礎層企業10138家,創新層企業937家。

由于摘牌潮愈演愈烈,已有從業者開始擔心新三板掛牌公司數量將跌破10000。

券商中國記者注意到,以月度為單位,2017年絕大多數月份掛牌公司家數是正增長狀態,其中2017年2月份新三板新增303家掛牌企業,而僅有當年7月份及2017年12月份兩個月度,新三板掛牌公司家數為負增長,數量分別為-30及-15。

然而,進入2018年以來,新三板市場僅2月份新增掛牌企業數量為正,當月新增24家掛牌企業。除此之外,各個月份掛牌企業數量均為負增長。2018年4月份,新三板市場企業數量下滑177家,是今年之最。剛剛過去的7月份緊隨其后,當月掛牌企業數減少135家。

對比往昔不得不感慨差距之大:2014、2015、2016連續三年,新三板摘牌企業數量僅為16家、13家和56家。

為何掛牌企業爭相撤離?申萬宏源證券首席分析師桂浩明分析認為,客觀而言,一段時間來新三板的確為掛牌公司提供了服務,但是,總體而言效果一般。特別是由于流動性不足,使得其定價功能明顯低下,融資功能也很難得到完整地實現。其結果,就是掛牌公司以及投資者都感到不滿意。

桂浩明表示,特別是今年新三板進行了三項改革以后,一方面監管要求加大;另一方面流動性沒有明顯改善,在公開交易層面上,公允價格難以體現,于是投資者的買賣活動主要轉向盤后的場外交易中實現,市場狀況變得相當扭曲,這就極大地動搖了投資者的信心,同時也令更多的掛牌公司對新三板失望,大規模的摘牌潮,就是在這種背景下出現的。

這三類企業摘牌退出

仔細觀察新三板摘牌企業,可以將之歸納為三類。

第一類企業資質尚可,但在新三板市場中久久未得政策紅利,因而轉戰主板或者香港市場。這類企業是潛力股的代表,流失這些企業對于新三板來說,確實是一種遺憾。

新三板公司賽特斯即是這一群體的代表。8月初,該司發布公告,擬發行H股并在香港聯交所主板上市。至此,公告擬赴港上市的新三板公司(含子公司)已達到10家。

賽特斯主營是為電信運營商、廣電系統、企業及家庭等提供信息通信整體解決方案,2015年7月份登陸新三板。賽特斯目前為創新層公司,雖然公司目前采用集合競價轉讓,但其交易一直相對活躍,日成交額時常突破百萬元。2016年、2017年公司凈利潤分別達到1.29億元、1.6億元,是新三板公司中的質優代表。

第二類企業資質平平,起初寄望登陸新三板市場獲得流動性,借以實現融資。但當下市場境況不佳,企業承受的監管卻趨于嚴格,信息披露規章尤為嚴格,因而產生“不劃算”之感,最終主動選擇摘牌。

以江蘇東吳保險經紀為例,該公司近期發布《關于公司股票暫停轉讓的公告》稱,基于自身戰略規劃和業務發展的實際需要自8 月10日開市起暫停轉讓公司股票。究其原因,或是該公司掛牌新三板一年時間未獲得融資且掛牌中介費用拉低利潤。

東吳保險經紀于2017年8月10日起在全國股轉系統掛牌公開轉讓,一年以來并未獲得融資,但相關公司在掛牌期間,需要聘用財務總監、董事會秘書等進行公司治理,還需支付券商督導費用、審計師費用等,這方面的管理費用不可避免。東吳保險經紀在2017年年報中表示,本期發生與掛牌相關的中介機構費用均列入管理費用,營業成本的增加影響了營業利潤,使本期營業利潤比上期減少79.02%。

第三類企業是自身經營情況較差的掛牌公司,或無法按監管要求進行信息披露,或不再符合新三板愈發嚴格的制度規定,因而被強制摘牌。

券商中國記者注意到,7月6日股轉系統發布公告稱,截至2018年6月29日,除提交主動終止掛牌申請的公司外,共有103家公司未披露2017年年度報告。“根據《全國中小企業股份轉讓系統業務規則(試行)》(以下簡稱《業務規則》)第4.5.1條第(三)項的規定,我司決定自2018年7月9日起對其中61家公司股票終止掛牌。”

業內人士憂心忡忡

回顧新三板這5年,制度建設和改革始終未曾停滯,從2014年做市商制度的上線,到今年1月15日實施的《全國中小企業股份轉讓系統股票轉讓細則》,將原協議轉讓方式優化調整為集合競價轉讓方式,鞏固優化做市轉讓方式,并為全部股票統一配套盤后協議轉讓。

然而,交易低迷,流動性不足始終是新三板最大的弊病。面對如今這種境況,不少業內人士已經發出憂思。

“作為中國多層次資本市場的重要一環,新三板擔負著助力中小微企業發展,走資產證券化道路的重任。如今出現了摘牌潮,這里值得思考的是:現在新三板所具有的作為證券交易場所的基本功能是否完善?顯然,摘牌潮的出現表明問題是存在的,那么就應該認真地予以解決。如果未來再有更多的公司摘牌,它的存在價值也會受到挑戰。” 申萬宏源證券首席分析師桂浩明說。

長期堅守新三板市場的東北證券研究總監、新三板首席研究員付立春向券商中國記者表示,不可否認,新三板市場目前這種狀況不及當初很多人的預期。從火熱到寥落,這種大起大落也讓很多個人投資者和機構投資者都飽嘗艱辛。

“新三板市場是高風險的,同時也蘊藏著高收益的機會,近幾年市場經歷了漫長痛苦的洗牌期,市場仍有不少投資者堅守其中。當下,發展多層次資本市場對服務經濟,特別是服務創新型企業的作用愈發明確,我們對監管加速出臺政策紅利更加期待。”付立春說。

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