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財富管理元年的猜想:TAMP模式將如何在中國復刻美國神話?

2019-11-29 17:55:05   原文來源:中國財經觀察報

引言:2019年被稱為中國財富管理元年,市場的需求側、供給側和監管環境都在發生重大變化,產業鏈洗牌在即,一個巨大的賽道呼之欲出——TAMP(Turnkey Asset Management Platform,全托資產管理服務平臺),其核心是為上游的資產管理公司、中游的財富管理機構和下游的泛理財機構賦能,并提供包括豐富的金融產品供給、投顧方案、高效展業工具及海量客源等在內的一整套金融科技解決方案。目前TAMP已在美國吸收十萬億級資產管理規模,催生出若干個數十億美元、甚至數百億美元市值的上市公司,且整個行業目前依然在持續穩定增長。

當下勃然興起的中國財富管理市場,能否復刻TAMP的美國故事 ?水大魚大,TAMP賽道又能孵化出什么樣的獨角獸?

一、從萌芽到爆發,TAMP模式的"美國夢"是這樣造就的

TAMP模式在美國有悠久淵源,最早可追溯至1970年代,當時的美國財富管理市場的供需和政策環境產生了共振效應,TAMP模式萌芽開始出現。

1970年代美國經濟增速放緩,市場出現嚴重通貨膨脹,投資環境惡化,股票市場低迷,同期存款利率持續下降,這一系列宏觀環境的變化,一方面使得傳統的投資渠道活力不足,各大券商開始傭金價格戰,經紀業務不掙錢,紛紛倒向財富管理業務。另一方面也使得投資人對專業財富管理服務的需求顯著增強,伴隨而來的是一系列新興財富管理機構快速興起,更豐富的理財產品出現;1975年,美國國會率先在全球范圍內廢除了股票交易的固定傭金制,在三重因素共振下,TAMP模式應運而生。

但直到上世紀八零、九零年代,隨著互聯網基礎設施的出現和金融行業IT解決方案的升級,TAMP才真正在行業大規模應用。

二十世紀八九十年代,美國財富管理市場加速信息化,利用互聯網渠道實現金融業務中的資產端、交易端、支付端、資金端任意組合的互聯互通以及信息共享和業務融合,金融科技解決方案開始滲透至財富管理市場,銀行、證券、基金等客戶更多地采購金融IT產品及服務,TAMP的戰略價值凸顯出來。

TAMP有效連接了全產業鏈的各個環節,通過大數據、AI、區塊鏈、自動化等技術,有效降低了包括獲客、技術、運營在內的成本,提高中后臺職能效率,也可借助平臺的數據沉淀建立完整的客戶畫像,給投資者提供專業的投顧服務與適合的產品組合。

對財富管理機構來說,TAMP提供的是一種"拎包入住"式的服務:進駐TAMP平臺就像拿到一把鑰匙,用鑰匙把門打開之后,通過服務系統,可以獲得產品研究、基金經理的盡職調查、投資組合建議等服務。所有中后臺服務在平臺內均可一鍵獲取,由TAMP服務商處理。財富管理機構可以專注于服務客戶本身,包括資產配置分析、新客戶獲取和老客戶關系維護等。

正因為提供了種種賦能和連接價值,TAMP模式在激烈的財富管理市場中脫穎而出,行業迅速擴容,打造了一個體量龐大且增長穩定、持續滲透的市場,并催生出一大批超級獨角獸公司。

Best US tamp等報告最新數據顯示,2019年美國TAMP市場資產管理規模達到5.45萬億美元,年復合增長率高達20%,行業滲透率達到22.6%。

龐大的市場體量和滲透率,催生出一系列超級獨角獸公司,且市場高度集中化,其中Top4(Charles Schwab、Envestnet、AssetMark、SEI)累計市值超過700億美金,市占率達70%。

來源:各家公司招股書、年報、彭博

其中2009年成立的AssetMark增長最迅猛。目前,AssetMark平臺資產管理總規模達550億美元,市占率增至10%,其盈利能力和增長速度已超過最大競爭對手Envestnet,盡管近兩年來美國資本市場出現了較大波動,這家平臺依然發展平穩。

AssetMark增長的核心,在于幫助獨立理財師降低時間成本、提高受益,真正解決了"二八錯配"的行業痛點。對獨立理財師來說,AssetMark是全面綜合的技術平臺,也是個性化和可拓展的顧問和投資服務。不斷加入的獨立理財師帶動了業務的增長,同時得到了資本市場的充分認可。今年7月,AssetMark登陸紐交所,上市首日開盤漲近18%,股價收漲24%,市值突破20億美金。

二、美國場景重現+技術后發優勢加持,TAMP創富神話的中國版本更激動

比照當年美國TAMP崛起前的市場環境,目前中國的財富管理市場也具備了需求、供給和政策等三因素共振效應。

對應美國當年的經濟環境,一方面財富積累還在繼續:波士頓咨詢公司(BCG)發布的《中國私人銀行2019》報告指出,2018年中國居民個人可投資金融資產規模達到192萬億元,年均增速達到13.7%;其中高凈值人群個人可投資金融資產2023年有望達到82萬億元人民幣,年均增速保持在16%。

對應美國產品供給的發展歷史,過去,機構積累的非標資產過多,存在大量剛性兌付和層層嵌套,且過去以銷售模式驅動,服務模式單一、技術投入欠缺,導致客戶忠誠度低。如今,隨著去剛性兌付,財富管理機構已經難以持續使用"非標資產+高傭金"的模式驅動市場終端理財顧問們高效進行產品分銷。2018年,伴隨著國內經濟環境和外部貿易摩擦復雜性的增加,高凈值人士避險情緒上升,財富安全和保值成為他們選擇財富管理的首要訴求,一系列P2P跑路、資產暴雷和幣圈割韭菜,給中國投資者集體上了一堂深刻的風險教育課:高收益對應高風險,國人對優質資產配置和理財專業知識的需求激增。

對應美國當年的政策利好,如今中國監管部門出臺政策打擊剛性兌付。艾瑞咨詢報告指出,2016年到2018年,供職于金融機構和第三方財富管理公司的理財師因為打破剛性兌付產品銷售困難,大量選擇獨立創業。今年10月《關于做好公開募集證券投資基金投資顧問業務試點工作的通知》下發,國家開始試點基金投顧牌照,允許顧問收取5%投資收益,這標志著原先拼低傭金的時代走到盡頭,而隨著收費模式的轉變,中介機構與投資者利益開始保持一致,市場迎來代表基金投資者利益的買方中介力量。但獨立理財師面臨產品獲取、運營管理方面的成本提升,迫切需要一個平臺能夠提供這些中后臺服務,把注意力集中到與客戶的溝通服務上。

除了這些相似因素,相關技術支撐縮短了TAMP模式在中國的崛起進程。

一方面,中國IT技術和互聯網基礎設施已相對完善,通過智能化和一站式平臺幫助中國的財富管理機構和獨立理財師引流獲客,使理財金融服務的邊界迅速延展,服務長尾客戶成為可能,提升業務價值和優化服務體驗。另一方面,云計算、大數據、人工智能和區塊鏈等新興技術在金融行業深入應用,科技對于金融的作用不斷強化,涌現出創新性的金融解決方案。

三、掃描新賽道,誰將領跑中國的TAMP市場?

艾瑞研究預測,國內TAMP模式賦能下的資產交易規模有望從2018年的約400億元人民幣急速上升至2023年的超過7000億元人民幣,帶動的累計資產管理規模(AUM)快速突破萬億元人民幣。

中國TAMP的寬廣賽道,短期內將催生出什么樣的超級獨角獸?在這個賽道中,誰又是真正的千里馬?隨著TAMP在中國落地,已涌現出個別代表性企業。從TAMP在美國崛起的故事來看,真正的TAMP平臺必須具備基礎設施、技術解決方案、投研和牌照等核心能力資源。

首先,進行資產配置前提在于有足夠多的投資產品供選擇,產品的豐富程度取決于牌照資源。

艾瑞咨詢報告指出,超過86%的財富管理行業從業人員十分看重TAMP平臺所帶來的多樣化產品。要做成真正的TAMP平臺,必須擁有足夠全的經紀牌照、連接的資產管理公司足夠多元化。目前來看,成立于2015年的美信聯邦作為國內首家也是最大的全品類全服務TAMP公司,最具備行業龍頭地位,精選全球六大類超過1400支資產產品,全球對接超過300家資產端企業。

其次,TAMP平臺必須具備針對資產提供方、財富管理機構、獨立理財師和投資者等產業鏈上下游提供一站式的解決方案,從而縮短決策鏈條,提升交易效率,優化產品體驗,正如艾瑞報告指出,超過62%的財富管理行業從業人員十分重視TAMP的專業服務。

相較其他競品僅提供單一的財富管理系統,美信聯邦是唯一一家提供全鏈路數字化TAMP解決方案的公司,其中包括了資產端的SmartAsset、獨立理財師端的iTrade工作平臺、財富管理公司端的TeamKit、投資人端的iTrade一賬通等四大全新產品線,累計為超300家資產管理機構和1000家財富管理機構提供技術平臺服務,覆蓋頭部理財師近10萬人,資產管理規模數百億。

先看服務于獨立理財師端的iTrade工作平臺,其提供極致精簡的交易流程、完美的用戶體驗以及便捷的投后管理、豐富的在線培訓系統、智能的CRM管理和BI分析、精準的獲客和用戶留存工具、AI智能投顧等,實現人均收入提高數倍,運營成本減少一半以上,產品豐富度提升數十倍,并有效解決合規問題。據了解, iTrade管理團隊成員平均擁有超10年的行業經驗,其中包括41%的研發團隊員?,均有在世界級頂尖互聯網科技公司工作及管理經驗。

再以專門服務于獨立理財師的Teamkit為例,這是為解決財富管理行業長期存在的痛點所推出的專屬操作系統,從團隊協作、產品組合、業務渠道、客戶管理、投顧輔助等幾個維度出發,提升團隊效率與服務質量,降低財富管理公司智能化轉型成本90%。

值得一提的是,美信聯邦在合規性做了深入布局,從牌照資源到平臺流程再到用戶數據建立了一系列的合規標準。

目前美信聯邦擁有香港證監會相關金融牌照、保險經紀牌照、美國FINRA批準的證券經紀牌照,RIA (資產管理)和保險經紀牌照,平臺擁有逾4年的良好運營記錄,平臺資質專業,高效安全,整套流程符合證監會的監管標準。

尤其是拿下美屬銀行牌照,一賬通大幅優化了投資人線上開戶及交易的效率,免去了過去需要飛往目的地辦理業務的冗余時間,在減少交易成本的同時,幫助理財師更好鎖定用戶資產,增加了客戶遷移門檻,為上下游創造了巨大價值。

結論:

2019年中國財富市場正在迎來前所未有之大變局,隨著監管政策持續完善和中國居民的財富穩定快速增長,TAMP模式將大有可為,而美信聯邦基于其科技賦能的理念和多年來的深耕,已經逐漸坐穩了行業領跑者角色,也將持續為中國的財富管理從業者和整個行業創造更多機會和價值。

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